债券通

债券术语

债券通，是内地与香港债券市场互联互通的创新合作机制，包括“北向通”和“南向通”。

发展历史

债券通的概念是在2016年1月被提出来。港交所将债券通纳入到了2016~2018年的战略规划，并将其作为未来互联互通策略的重要一环。

2017年1月29日，李小加在介绍2017年工作计划时表示，正探讨债券通模式，主要是机构债券市场的场外交易模式，旨在连通内地主要在岸债券市场基础设施，提供跨境现货债券交易及结算。近来，一些官员与交易所人士也多次提及推出“债券通”的事项。

2017年3月15日，国务院总理李克强在会见采访十二届全国人大五次会议的中外记者并回答记者提问时表示，准备2017年首次在香港和内地开展“债券通”；随后，香港交易所在其网站发布新闻稿表示全面准备“债券通”，同日晚间，中国人民银行（央行）在官方微博发布消息称，正在与香港有关方面研究试行“债券通”。

2017年4月11日，国务院总理李克强在会见新晋香港特区长官林郑月娥时表示，2017年，中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划，将推出内地和香港之间的“债券通”，目的就是进一步密切内地与香港的交流合作，继续为香港发展注入新动能。港交所行政总裁李小加就“债券通”问题回答媒体提问时也表示，目前“债券通”的筹备工作进展顺利，但暂未掌握具体的推出时间表，强调监管机构仍需要时间研究交易及清算模式等，如果准备好就会适时公布细节。稍早的4月10日，“中国财政部5年期国债期货合约”正式在港交所挂牌交易，这被业界视为是“债券通”的前奏。

2017年5月12日，央行发布《2017年第一季度中国货币政策执行报告》指出，将稳步推动债券市场双向开放，给境外发行人和投资人创造更加友好、便利的制度环境。16日，中国人民银行（央行）与香港金管局发布联合公告，决定同意开展香港与内地“债券通”，初期先开通“北向通”，未来将适时研究扩展至“南向通”。31日，中国人民银行网站发布了《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法（公开征求意见稿）》，向社会公众征求意见。

2017年6月12日，全国银行间同业拆借中心发布了《全国银行间同业拆借中心“债券通”交易规则（试行）》（公开征求意见稿）。21日，中国人民银行发布《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》，《办法》自发布之日起施行。26日，中央国债登记结算有限责任公司发布《“债券通”北向通登记托管结算业务规则》，规范“债券通”的登记托管结算业务。28日，上海清算所发布《银行间市场清算所股份有限公司“债券通”北向通业务指南（试行）》，进一步明确登记托管、清算结算业务操作流程。

2017年7月2日，中国人民银行与香港金融管理局发布公告，决定批准香港与内地“债券通”上线。其中，“北向通”将于2017年7月3日上线试运行。

2018年3月，湖北省科技投资集团有限公司2018年度第一期“债券通”中期票据成功发行，成为湖北省首单“债券通”产品，发行规模15亿元，期限5年，票面利率5.94%，为同类发债企业中当期最低价格。

2018年6月，债券通日均成交量达65.5亿元，较2018年首季大增一倍，总成交量达1309.2亿元，也比5月大增一倍。

2019年2月22日，“债券通”一级市场信息平台上线仪式在香港举行。未来通过“债券通”平台，投资者除了在二级市场交易已发行的债券之外，还可以在一级市场参与债券发行；发行人将可以在“债券通”平台直接发行债券。

2020年12月2日，香港金融管理局发言人透露，香港金管局与中国人民银行正在展开“债券通”南向通的框架性方案研究工作，双方将合作成立工作组推动研究工作，并适时与业界沟通。

2021年9月24日，“南向通”上线。

2022年7月27日，国家开发银行在全国银行间债券市场面向全球投资人成功发行“债券通”绿色金融债券。

2023年7月4日，债券通开通六周年论坛在香港和上海同步举行。与会人士分析探讨了人民币国际化进程的新机遇、互联互通机制的新篇章以及跨境投融资的新趋势。

2024年7月9日，“债券通”周年论坛2024在香港开幕，来自中国内地与香港的监管机构、发行人、投资者等共同回顾“债券通”上线7年以来的进展，据统计“债券通”交易量年均增速达63%，目前在境外投资者投资中国债券的交易中占比近60%。

建设意义

“北向通”，即境外投资者通过内地与香港债券市场基础设施的互联互通，投资于内地银行间债券市场的机制安排。“北向通”境外投资者的投资标的债券为可在银行间债券市场交易流通的所有券种，投资方式既可以通过参与银行间债券市场发行认购方式，也可以通过二级市场买卖方式。

中国债券市场开放有其特殊意义和变化轨迹。近年来内地金融改革不断推进，债券市场作为多层次市场化配置金融资源的平台的重要性凸显。瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光表示，由于债券通交易将会通过香港的结算账户进行，因此将更便于投资者实现跨境投资资金流动。债券通计划的交易和结算通过香港金管局的债务工具中央结算系统（Central Moneymarkets Unit，CMU）进行， “债券通”将大大有利于香港市场，并促进内地资本项目的开放和全球配置风险偏好。

近年来，随着QFII（合格境外投资者）、RQFII（人民币合格境外投资者）和银行间债券市场合资格机构计划等渠道的准入范畴和额度不断放开，流入中国在岸债券市场的国际资本一直在上升，人民币获纳入国际货币基金组织的特别提款权货币篮子，意味着人民币获正式认可为国际金融体系的一部分。作为中国债券市场对外开放的重要举措之一，“债券通”的推出无疑将促进资本流入、提升货币职能和改善信用环境。

截至2022年，五年来，“债券通”运行平稳高效，为内地深化金融市场改革和开放、为香港国际金融中心的发展，注入了新的活力和能量。五年来，境外投资者持有中国债券总量以年均约40%的速度增长，目前持债总规模约3.7万亿元。中国债券先后被纳入彭博巴克莱、摩根大通和富时罗素等全球三大债券指数，反映了中国债券市场不断提升的国际影响力和吸引力，也反映了全球投资者对于中国经济长期稳定发展、金融市场持续扩大开放的信心。

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