恶性通货膨胀是物价上涨率特别高的、通常也是加速的通货膨胀过程。P·卡甘曾把恶性通货膨胀定义为一般物价水准每月上涨率超过50%的一种状况。后来他又说： “……就是商品和服务价格普遍水平的一次极端迅速上升”。如果接受通货膨胀是一种主观感受的观念 (赫尔穆特·弗里希语)，就不会对恶性通货膨胀无精确定义感到奇怪。P·卡甘认为，在恶性通货膨胀中，货币丧失价值贮藏职能，而且至少部分丧失交换媒介的职能，公众尽管不能完全放弃贬值中的货币，但要进行代价高昂的努力，以减少迅速贬值的货币保有量。
简介
在经济学上，恶性通货膨胀（hyperinflation）是一种不能控制的
通货膨胀，在物价急速上涨的情况下，就使货币很快失去价值。恶性通货膨胀没有一个普遍公认的标准界定。一般界定为每月通货膨胀50%或更多，但很多时候会采取宽松界定，使用的比率会更低。多数经济学家认同的定义为“一个没有任何平衡趋势的通货膨胀循环”。
1956年，Philip Cagan撰写的Monetary Dynamics of Hyperinflation，一般被视为最早研究恶性通胀的书目，他当时把每月50%以上的通胀，称为“恶性通胀”，又或“超通胀”。
历史记录
世界史上有所记载的恶性通货膨胀都发生在20世纪。20世纪的恶性通货膨胀出现在三个时期：
第一次世界大战和
第二次世界大战后以及80年代的
债务危机时期。第一次世界大战后，欧洲的5个国家
奥地利、德国、
匈牙利、
波兰和
苏联陷入恶性通货膨胀中。1922—1933年间的德国最高
通货膨胀率甚至达到29000%。另一轮恶性通货膨胀发生于第二次世界大战后，旧中国、
希腊和匈牙利都陷入了货币混乱中，它创下了世界史上最严重的恶性通货膨胀的记录——连续一年多物价平均每月通货膨胀率达19800%。第三轮恶性通货膨胀发生于20世纪80年代，
阿根廷、
玻利维亚、
巴西、
秘鲁等国的外债危机导致了金融混乱。
产生原因
一、西方学者认为，所有恶性通货膨胀的共同特征之一是
货币供给的大量增加，这是由于政府需要为其巨额预算
赤字融资。随着货币供给的大量增加，通货膨胀就会迅速发展。高通货膨胀引起税收
实际价值的迅速下跌，这反过来又增加了赤字。通货膨胀导致
预算赤字的增加主要通过两条渠道。其一是税收体制，主要体现在税收的计算和纳付上的滞后。其二是
名义利率的效应。预算赤字包括对国债的付息。由于当
通货膨胀率上升时名义利率也趋于上升，所以一般而言，更高的通货膨胀增加了政府的名义利息，从而增加了赤字。
二、西方学者认为，预算赤字与通货膨胀之间具有一种双向的互动关系。通过迫使政府为赤字融资而发行钞票，巨额预算赤字可以导致快速的通货膨胀。高通货膨胀反过来又增加了赤字。如果必须以货币手段融资的赤字非常之大，则因此而发生的通货膨胀会发展为恶性通货膨胀。
根据历史上一些事例所提供的证据，持续的以货币融资的赤字为
GDP的10%—12%，就足以引发恶性通货膨胀。
特征
·公众不愿持有现金，宁可把金钱投放在外国货币或非货币资产。
·信贷是按借款期内的
消费力损耗计算，即使该时期不长久。
·利率、工资、物价与
物价指数挂钩，而3年累积通胀在100%以上。
主要影响
在日常生活中，公众轻易感受得到恶性
通胀的影响。在一些知名例子中，德国20年代初的物价，曾在每49小时增加一倍；40年代初的希腊被德国占领时，物价每28小时上升一倍；匈牙利战后曾每15小时增加一倍。这种极端例子一般在战事发生，即使近数十年亦时有出现。1993年10月至1994年1月，
南斯拉夫的通胀就曾每16小时增加一倍；
乌克兰、秘鲁、
墨西哥、阿根廷、巴西等，
亦在80或90年代面对严重通胀。最近期例子为
津巴布韦。
显而易见，恶性通货膨胀会带来许多恶劣影响。恶性通货膨胀发生会严重影响一国汇率水平，打乱进出口秩序和
金融秩序，大幅削弱
财政政策和
货币政策作用。同时，人民收入和
生活水平受到严重影响，国家竞争力也就会下降，
国际地位、声誉受损等。
应对措施
制止恶性通货膨胀需要一系列的特别的政策组合，涉及汇率、
公共预算、货币供给以及某些情况下对工资和物价的直接措施。在恶性通货膨胀的经济中，经常是一种对物价的直接措施。在恶性通货膨胀的经济中，经常是一种新货币被引入以取代旧货币，税制也会改革。
一、制止恶性通货膨胀最根本的一步被认为是解决预算问题。美国经济学家萨金特指出，只有当
预算政策发生了根本改变时，恶性通货膨胀才会结束，而这一改变既包括改变赤字规模，也包括改变其
融资方式。
二、除了常规的运用
财政政策来稳定经济之外，针对恶性通货膨胀，一些西方学者还提出了所谓异端稳定计划，这是指在货币、
财政措施之外，还对工资和物价进行
直接干预。据说这样做的好处是既可以制止
通货膨胀惯性，又可以改变人们的
通货膨胀预期，提高人们对计划的信心。但另一方面异端计划也存在一些缺点。首先，如果通货膨胀惯性很小，则其不久就会停止，工资和物价控制可能就是多余；其次，物价控制往往只能在一小部分商品范围内推行，缺乏管理的可行性会使许多控制失效；再次，控制会使经济中
相对价格变得僵硬，由此造成一些商品和劳务的短缺。
启示
西方学者从恶性通货膨胀中也得到许多启示，对预防其发生和扭转其影响有很多借鉴效益。
二、单是工资和物价控制不足以遏制通货膨胀。
三、常规的
稳定政策之外再辅之以工资和物价控制的方法是否能增加政策效果，尚无明确答案。
社会影响
第一次世界大战之后，德国经历了一次历史上最引人注目的超速
通货膨胀。在
战争结束时，
协约国要求德国支付
巨额赔款。这种支付引起德国
财政赤字，德国政府最终通过大量发行货币来为赔款筹资。 从1922年1月到1924年12月德国的货币和物价都以惊人的比率上升。例如，每份报纸的价格从1921年1月的0.3
马克上升到1922年5月的1马克、1922年10月的8马克、1923年2月的100马克直到1923年9月的1000马克。在1923年秋季，价格实际上飞起来了：一份报纸价格10月1日2000马克、10月15日12万马克、10月29日100万马克、11月9日500万马克直到11月17日7000万马克。1923年12月，
货币供给和物价突然稳定下来。
正如财政引起德国的超速通货膨胀一样，财政改革也结束了超速通货膨胀。在 1923年底，
政府雇员的人数裁减了1/3，而且，赔款支付暂时中止并最终减少了。同时，新的
中央银行德意志银行取代了旧的中央银行德国
国家银行。政府要求德意志银行不要通过发行货币为其筹资。
根据我们对
货币需求的
理论分析，随着持有
货币成本的下降，超速通货膨胀的结束会引起
实际货币余额增加。随着通货膨胀上升，德国的实际货币余额减少，然后，随着通货膨胀下降，实际货币余额又增加。但实际货币余额的增加并不是即刻的。也许实际货币余额对持有货币成本的调整是一个渐进的过程。也许使德国人民相信通货膨胀已真正结束需要一段时间，从而预期的通货膨胀比实际通货膨胀下降得要慢一点。
1923年，德国
马克的价值接连暴跌，已发展到无法控制的地步。 1923年年初，
马克币值一度达到2.38美元，但是同年夏季， 一个美国人能以7美元兑换到40亿马克。在危机最严重的时候，
通货膨胀率每月上升2500%。 工人们的工资一天要分两次支付，到了傍晚，一只
面包的价格等于早上一幢房屋的价格。
1945年8月抗日战争结束时，
法币的发行额是5,569亿元（注：
杨培新：《
旧中国的通货膨胀币值通货金圆券来取代法币，以1∶300万的比例收兑无限膨胀了的法币。1948年8月19日付诸实施，规定新币每元
含金量为纯金0.22217公分，发行总限额为20亿元。但政府当局很快自食其言，1948年12月，金圆券的发行量已达83.2亿元，超过限额4倍多，1949年1月，再增加至208 亿元，相当于发行最高额的10.4倍，1949年5月上海解放前夕， 更猛增至679,458亿元，是金圆券发行限额的33,972倍，如果以1∶300 万的
兑换率折合成法币，则数量高达2,038,374,000,000亿元的
天文数字， 相当于1937年6月的144,565,531,900倍。票面额也越发越大，从100元额到1万元、10万元，最后竟出现50万元、100万元一张的巨额大票。 金圆券最后遭到人民拒用。早在该币改方案实施以前，
金融界张公权：《中国通货膨胀史》，文史出版社，1986年版，第57页。）。由于当时的政治、
经济形势极其动荡，加上政府弥补巨额
赤字完全依赖
印钞机的做法没有任何改变，因此决定了金圆券的命运只能以短命告终，并且加速通货制度的彻底崩溃。
100 元法币1937年可以买2头黄牛，到抗日战争结束后的1945年只能买2 个鸡蛋，1946年只能买1/6块
固本肥皂，1947年只可买1只
煤球，1948年8月19日只能买0.002416两大米（每斤16两），1949年5月只能买1粒米的千分之2.45。这简直是天方夜谭。通货
对内价值严重贬低，必然导致
对外价值暴落。由于物价疯狂上涨，货币
实值持续下跌，受预期心理和恐慌心理驱使，为了保值、增值，除了物资，人们还竞相追逐黄金、外汇，引致对黄金、外汇的
超额需求，价格遂盘旋而上，节节攀高。